Goldpreis über 4.000 Dollar: Notenbanken kaufen trotz Zinsangst

Gold über 4.000 Dollar, Silber über 50 Dollar. Und das, obwohl aus der US-Notenbank gerade Töne kommen, die normalerweise jeden Goldbullen nervös machen. Fed-Gouverneur Christopher Waller bringt eine doppelte Zinserhöhung ins Spiel. Zinsangst gilt an den Edelmetallmärkten seit Jahrzehnten als Gift. Diesmal verpufft sie erstaunlich schnell.

Das hat einen Grund. Während die Schlagzeilen von Härte und Inflationsbekämpfung sprechen, sammeln stille Käufer jeden Rücksetzer ein, und zwar in Tonnen. Wer diese Käufer sind, warum sie ihr Gold zunehmend im eigenen Land lagern wollen und warum ein Gipfeltreffen in China in den kommenden Tagen die Karten am Edelmetallmarkt neu mischen könnte, darum geht es in diesem Beitrag.

Achterbahn rund um die 4.000-Dollar-Marke

Die vergangenen Tage waren nichts für schwache Nerven. Zunächst schloss Gold auf Wochenbasis unter 4.000 US-Dollar, Silber rutschte unter die 50-Dollar-Marke. Prompt meldeten sich die üblichen Stimmen, die Gold schon wieder Richtung 3.000 Dollar und Silber Richtung 25 Dollar fallen sahen.

Dann kamen die Midterm Elections in den USA. Der Dollar gab nach, und beide Edelmetalle sprangen kräftig an. Gold eroberte die 4.000 Dollar zurück, Silber die 50 Dollar. Zwei psychologisch enorm wichtige Marken waren damit vorerst stabilisiert.

Am Dienstag folgte der Dämpfer. Christopher Waller stellte während der Londoner Handelszeit eine klare Bedingung: Steige die Kerninflation im Oktober erneut so stark wie in den Vormonaten, müsse die Fed im Dezember eine doppelte Zinserhöhung prüfen. Wenige Stunden später lagen die Inflationsdaten vor, und die Bedingung galt als erfüllt. Gold gab daraufhin um rund 2 Prozent nach.

Bemerkenswert ist aber, was danach geschah. Der Rücksetzer wurde gekauft, und Gold steht wieder über 4.000 Dollar.

Wer aus Angst vor der Fed verkauft, verkauft im Zweifel direkt an eine Zentralbank, die das Gold dankend übernimmt.

Die stillen Käufer: Notenbanken tun das Gegenteil von dem, was sie predigen

Die Käufer, die sich von Wallers Drohkulisse nicht beeindrucken lassen, sitzen dort, wo man es am wenigsten erwarten würde: in den Zentralbanken selbst. Im dritten Quartal haben die Notenbanken deutlich mehr Gold erworben als im Durchschnitt der vergangenen Jahre. Offiziell gemeldet wird davon nach Einschätzung von Dominik Kettner allerdings nur gut ein Drittel. Der Rest wandert ohne öffentliche Meldung in die Tresore.

Dass ein erheblicher Teil der Notenbankkäufe nicht in offiziellen Statistiken auftaucht, ist kein Geheimnis. Marktbeobachter weisen seit Jahren auf diese Lücke zwischen gemeldeten Zuflüssen und tatsächlicher Nachfrage hin. Die Frage muss erlaubt sein: Warum haben Zentralbanken ein Interesse daran, dass Sparer und Anleger das wahre Ausmaß ihrer Goldkäufe nicht kennen?

China und Polen an der Spitze

Unter den gemeldeten Käufern stechen zwei Länder besonders hervor:

• China hat auch im Oktober wieder zugekauft und liegt mit seinen offiziellen Goldreserven inzwischen nahezu gleichauf mit Frankreich.
• Polen: Die Narodowy Bank Polski hat ihr selbst gestecktes Ziel erreicht und will dennoch weiter Gold kaufen.
• Insgesamt liegt die Nachfrage der Notenbanken über dem mehrjährigen Schnitt, obwohl das Preisniveau historisch hoch ist.

Wer zu Rekordpreisen kauft, rechnet nicht mit fallenden Kursen. Er rechnet mit etwas Größerem. Unsere Einschätzung: Genau diese Käufe bilden derzeit den Boden unter der 4.000-Dollar-Marke. Kurzfristige Rücksetzer bleiben möglich, etwa durch neue Wendungen im Ukraine- oder im Irankrieg. Manche Analysten nennen 3.500 Dollar als nächste charttechnische Marke. Das mag sein. Langfristig entscheidet aber die Makroökonomie, nicht das Rauschen einzelner Handelstage.

Ein Blick über den Tellerrand zeigt, wie tief der Wandel reicht. Auch rohstoffreiche Länder ordnen ihr Verhältnis zum Gold neu, wie unser Beitrag über Afrikas Gold-Revolution und die eigene Veredelung der Schätze zeigt. In Indien wiederum rückt das traditionelle Familiengold ins Zentrum der Kreditwirtschaft, mehr dazu in unserer Analyse zum indischen Gold-Pfand-Boom.

Holt das Gold nach Hause!

Die Notenbanken kaufen nicht nur, sie verlagern ihr Gold auch immer häufiger in die eigenen Länder. Diesen Schritt fordert Kettner Edelmetalle seit Jahren. Bemerkenswert ist, woher nun die Begründung kommt: von der US-Notenbank selbst.

In einem Papier der Federal Reserve analysiert der Fed-Ökonom Colin Weiss, wovon der Lagerort von Notenbankgold abhängt. Ein zentraler Faktor ist demnach, wie hoch eine Zentralbank das Risiko von Sanktionen oder Enteignung am jeweiligen Lagerort einschätzt. Offiziell soll das Papier beruhigen, denn wer sein Gold abziehe, wende sich nicht automatisch vom Dollar ab.

Beruhigend finden wir das nicht. Seit dem Einfrieren russischer Devisenreserven nach Beginn des Ukrainekriegs weiß jede Notenbank der Welt, wie flexibel der Westen mit Eigentumsrechten umgehen kann, wenn es politisch opportun erscheint.

Wenn ein Ökonom der Fed das Wort „Enteignung“ neben den Lagerort von Gold schreibt, dann gehört deutsches Gold zurück nach Deutschland. Punkt.

Frankreich und die Niederlande haben es vorgemacht

Andere Länder haben längst gehandelt:

• Frankreich hat seine Goldbestände aus den USA bereits vor Jahrzehnten heimgeholt, ein Erbe der Politik Charles de Gaulles.
• Die Niederlande haben 2014 rund 122 Tonnen Gold aus New York nach Amsterdam verlagert.
• Deutschland hat zwischen 2013 und 2017 lediglich rund 300 Tonnen aus New York nach Frankfurt geholt, also etwa ein Fünftel des damals dort lagernden Bestands.

Laut Bundesbank liegen weiterhin über 1.200 Tonnen deutsches Gold bei der Federal Reserve in New York, mehr als ein Drittel der gesamten deutschen Reserven. Dabei handelt es sich um Volksvermögen, aufgebaut mit der Wirtschaftskraft der deutschen Bürger. Mit Nationalismus hat die Forderung nach Heimholung nichts zu tun, sie folgt schlicht dem gesunden Menschenverstand.

Die Haltung der Wall Street

Wie man an der Wall Street über solche Bestrebungen denkt, zeigte zuletzt Jamie Dimon, CEO von JPMorgan Chase, der größten Bank der USA. In einem Interview äußerte er sich über Länder, die ihr Gold aus den Tresoren in New York abziehen. Unser Eindruck: Der Tonfall wirkte von oben herab, als sei die Sorge um das eigene Gold eine Marotte. Wer die Szene gesehen hat, darf sich fragen, mit welchem Selbstverständnis manche in New York auf fremdes Gold in heimischen Tresoren blicken.

Gold, das nicht in meinem Tresor liegt, ist nicht mein Gold. Es ist geliehenes Gold, verbunden mit der Hoffnung, dass ich es zurückbekomme, wenn ich es brauche.

Dieses Prinzip gilt für Staaten ebenso wie für jeden einzelnen Sparer. Auch das Guthaben auf dem Bankkonto ist rechtlich eine Forderung gegen die Bank, kein Eigentum im Tresor. Wer physisches Gold besitzt, hält dagegen einen Sachwert ohne Gegenparteirisiko. Die Notenbanken handeln längst nach dieser Logik.

Shenzhen: Drei Präsidenten, ein Tisch und das Öl als Schlüssel

Nun richtet sich der Blick nach China. Beim Gipfel in Shenzhen kommen in der kommenden Woche Donald Trump, Wladimir Putin und Xi Jinping zusammen. Auf der Agenda steht auch ein mögliches Ende des Irankriegs, und das ist für Gold weit bedeutender, als es auf den ersten Blick scheint.

Der Weg führt über den Ölpreis. Am Dienstag fiel die Nordseesorte Brent kurzzeitig unter 90 Dollar, erstmals seit August, nachdem Trump ein baldiges Ende des Konflikts in Aussicht gestellt hatte. Zuvor hatte er noch mit weiteren Eskalationen gedroht. Die Märkte fahren Achterbahn, und der Taktstock liegt in Washington.

Zwei Szenarien, zwei Richtungen

1. Die Gespräche gelingen: Der Ölpreis bleibt gedämpft, Tanken und Heizen werden günstiger, der Inflationsdruck lässt nach. Damit verliert die Fed ihr stärkstes Argument für eine doppelte Zinserhöhung, und Gold bekommt Luft.
2. Die Gespräche scheitern: Trump könnte wieder auf militärischen Druck setzen. Der Ölpreis zieht an und heizt die Inflation zeitversetzt an, typischerweise mit einer Verzögerung von ein bis anderthalb Jahren. Waller bekäme seine Zinserhöhung im Dezember, Gold geriete kurzfristig unter Druck, Silber würde wie gewohnt noch heftiger schwanken.

Bis zum Treffen erwarten wir eher Ruhe beim Öl. Danach ist alles offen. Wichtig ist eines: Beide Szenarien betreffen die kurze Frist. An den stillen Käufen der Notenbanken ändert ein Gipfel nichts.

Warum die Fed die Zinsen nicht dauerhaft hochhalten kann

Mittlerweile rechnen laut Marktdaten über die Hälfte der Marktteilnehmer mit einer Zinserhöhung. Mag sein, dass sie kommt. Unsere Einschätzung lautet dennoch: Es wäre ein letztes Aufbäumen.

Der Grund liegt in der US-Staatsverschuldung. Der Schuldenberg wächst immer schneller, und mit jedem Zinsschritt steigen die Kosten für den Schuldendienst. Der Zinseszinseffekt arbeitet gegen Washington. Ein Staat in dieser Lage hat einen massiven Anreiz, die Zinsen wieder zu senken und die Schulden über Inflation zu entwerten, auf Kosten der Sparer.

• Höhere Zinsen verteuern die Refinanzierung der US-Schulden drastisch.
• Steigende Zinslasten zwingen zu noch mehr neuen Schulden.
• Am Ende steht erfahrungsgemäß die Rückkehr zu billigem Geld, möglicherweise in doppelter Geschwindigkeit.

Dass sich Washington bereits Gedanken über unkonventionelle Wege macht, zeigt die Debatte um goldgedeckte US-Anleihen und eine mögliche Rückkehr zum Goldstandard. Wer so etwas diskutiert, ahnt, dass das Vertrauen in das ungedeckte Papiergeld bröckelt.

Die zweite Inflationswelle rollt heran

Auch in Europa ist die Lage alles andere als entspannt. Die Inflation in der Eurozone liegt nach den Zahlen, auf die Dominik Kettner verweist, bereits wieder bei rund 4 Prozent. Vor wenigen Jahren waren es über 10 Prozent. Schon damals warnten wir vor einer zweiten großen Inflationswelle.

Bemerkenswert: Auch EZB-Präsidentin Christine Lagarde rechnet laut eigenen Aussagen mit steigenden Inflationsraten. Wenn selbst die oberste Währungshüterin der Eurozone das ankündigt, sollten Sparer hellhörig werden.

Unsere Einschätzung geht noch weiter. Dominik Kettner hält eine zweite Welle mit Inflationsraten von 20 bis 25 Prozent innerhalb von ein bis anderthalb Jahren für möglich, womöglich schon 2027. Das ist eine Prognose, keine Gewissheit. Aber wer vorausschauend handelt, wartet nicht, bis die Statistik es offiziell bestätigt.

Parallel sucht der Staat händeringend nach neuen Einnahmequellen. Wie das im Alltag aussieht, zeigt die Debatte um die geplante Zucker-Abgabe, gegen die ausgerechnet Fritz-Kola aufbegehrt. Inflation und neue Abgaben sind zwei Seiten derselben Medaille: Der Bürger zahlt.

Liquiditätskrise: Was Banken hinter verschlossenen Türen sagen

Wie angespannt die Lage im Finanzsystem ist, zeigt eine Episode, die Dominik Kettner aus eigener Erfahrung schildert. Eine Bank, nicht eine der bekannten Partnerbanken von Kettner Edelmetalle, sondern ein Institut, das sich um eine Zusammenarbeit bewarb, habe offen erklärt, die Banken litten unter Liquiditätsmangel. Es sei daher sinnvoll, zum Jahresende große Summen dort liegen zu lassen, damit die Bilanz besser aussehe.

Wir rauschen in eine Liquiditätskrise. Und was ist am Ende am liquidesten? Gold und Silber.

Auch bei Goldman Sachs rechne man laut Kettner spätestens bis Mitte 2027 mit einer Wende hin zu sinkenden Zinsen und neuer Liquidität. Wenn die Zentralbanken die Geldschleusen wieder öffnen, dürfte das die Nachfrage nach echten Werten zusätzlich befeuern.

Was du jetzt tun kannst

Kurzfristige Rücksetzer sind nicht garantiert, aber möglich. Sollten sie kommen, sehen wir sie als Gelegenheit und nicht als Bedrohung. Dieser Optimismus ist nicht naiv, sondern fundamental begründet: Ein Geldsystem, das auf immer neuen Schulden basiert, stößt an seine Grenzen.

Praktische Ansätze für den Vermögensschutz

• Physisch statt Papier: Wie die Notenbanken solltest du Wert auf echtes Eigentum legen. Klassische Anlagemünzen wie der Maple Leaf Gold, der Wiener Philharmoniker Gold oder der Känguru Gold sind weltweit bekannt und liquide.
• Krisenwährung in kleiner Stückelung: Für den Fall, dass Gold eines Tages als Tauschmittel gefragt ist, sind kleine Einheiten wertvoll, etwa der 1g Gold Maple Leaf, der 0,1g Goldbarren von Heimerle + Meule oder die 1/10 Unze Gold Krügerrand 2026.
• Effizient in der Unze: Wer größere Beträge absichern will, greift zu ganzen Unzen wie der 1 Unze Gold Krügerrand 2026 oder zu Goldbarren mit geringem Aufpreis.
• Breit aufstellen: Die Auswahl an Goldmünzen ist groß, von American Eagle Gold über Britannia Gold bis zu asiatischen Motiven wie Lunar Gold oder dem China Panda Gold, passend zu einem Land, das selbst zu den größten Goldkäufern der Welt gehört.
• Ein Stück Heimat: Wer deutsches Gold auch im eigenen Tresor schätzt, findet mit dem 0,5g Gold Pfennig 2026 in Polierter Platte eine limitierte Ausgabe mit Symbolkraft.
• Selbst verwahren oder sicher lagern: Das Prinzip „Mein Gold liegt in meinem Tresor“ gilt für Bürger genauso wie für Bundesbanken.

Der Great Reset fürs Geldsystem: Live am 25. November

Wer heimlich Gold kauft und es tonnenweise nach Hause holt, rechnet mit einem Umbau des Geldsystems. Was ein solcher Reset für dein Erspartes bedeuten könnte, bespricht Dominik Kettner am 25. November um 19 Uhr im kostenlosen Live-Webinar „Der Great Reset fürs Geldsystem“ mit fünf Gästen. Auf der Agenda stehen unter anderem:

• Warum Notenbanken weltweit so still Gold kaufen
• Wie du dich mit Gold und Silber auf den Umbruch vorbereitest
• Welche Vermögenswerte besonders gefährdet sind
• Was die EU für Bargeld und Gold im Jahr 2027 plant

Die Fed und der Gipfel in Shenzhen können den Goldpreis noch wochenlang hin- und herschaukeln. Doch die großen Linien sind gezogen: Notenbanken kaufen, holen ihr Gold heim und bereiten sich auf eine Welt vor, in der Vertrauen in Papierversprechen knapper wird. Die entscheidende Frage ist, ob du ihnen folgst oder ihnen deine Unzen verkaufst. Im Video findest du die ganze Analyse, inklusive der Szenen mit Waller, Dimon und Lagarde. Es lohnt sich, genau hinzusehen.