Ressourcennationalismus im Sahel – wie Mali, Burkina Faso und Niger das Goldangebot verändern

Eigene Raffinerien und die Frage nach der Herkunft

Der ehrgeizigste Teil der Strategie betrifft nicht die Minen, sondern die Weiterverarbeitung. Im Juni 2025 legte Malis Übergangspräsident Assimi Goïta den Grundstein für eine staatlich kontrollierte Goldraffinerie nahe der Hauptstadt Bamako. Der malische Staat hält die Mehrheit, Partner ist ein russisches Industrieunternehmen. Die Anlage soll deutlich mehr Gold verarbeiten können, als Mali selbst fördert, und damit auch Metall aus den Nachbarländern aufnehmen. Burkina Faso plant eine eigene Raffinerie, andere Staaten der Region haben ihre Gesetze ebenfalls in diese Richtung geändert.

Der Gedanke dahinter ist nachvollziehbar. Gold aus Mali wurde jahrzehntelang - meist unverarbeitet - ausgeführt und erst in den Vereinigten Arabischen Emiraten, in Südafrika oder in der Schweiz zu Barren veredelt. Der Gewinn aus diesem Schritt fiel also woanders an. Zugleich wirft das Vorhaben die schwierigste Frage des ganzen Themas auf, nämlich die nach der nachweisbaren Herkunft.

Im internationalen Großhandel werden Barren nur akzeptiert, wenn sie von anerkannten Scheideanstalten stammen. Maßgeblich ist dabei eine Liste der Londoner Edelmetallvereinigung LBMA. Um dort aufgenommen zu werden, genügt es nicht, reines Gold in der richtigen Form zu gießen. Eine Raffinerie muss auch belegen, woher ihr Rohmaterial kommt und dass damit keine bewaffneten Konflikte finanziert werden. In einer Region, in der ein großer Teil des Goldes von Kleinschürfern stammt und nach Recherchen von Hilfsorganisationen und Medien auch bewaffnete Gruppen am Goldhandel verdienen, ist das eine hohe Hürde.

Neue Raffinerien im Sahel bedeuten deshalb nicht automatisch mehr Gold, das in europäischen Tresoren oder großen Fonds landen kann. Möglich ist auch, dass Goldströme stärker in Märkte mit weniger strengen Prüfungen fließen. Der Markt könnte sich so weiter aufteilen, in Gold mit sauber belegter Herkunft auf der einen und Gold mit unklarer Herkunft auf der anderen Seite. Für private Käufer in Europa spricht das für Barren und Münzen bekannter, anerkannter Hersteller, wie sie etwa bei 1-Unze-Goldbarren oder klassischen Goldmünzen üblich sind.

Warum die eigentliche Wirkung erst Jahre später sichtbar wird

Kurzfristig verändern staatliche Eingriffe die weltweite Fördermenge meist nur wenig. Eine Mine, die läuft, läuft weiter, auch wenn der Eigentümer wechselt. Selbst ein Ausfall wie in Loulo-Gounkoto fällt bei einer weltweiten Minenproduktion von mehr als 3.600 Tonnen im Jahr kaum ins Gewicht.

Auf lange Sicht sieht das anders aus, denn hier geht es um das Geld für neue Projekte. Vom Fund einer Lagerstätte bis zur ersten geförderten Unze vergehen oft zehn bis fünfzehn Jahre, und die Kosten gehen schnell in die Hunderte Millionen. Solche Summen investiert nur, wer sicher sein kann, dass ihm die Mine auch in zwanzig Jahren noch gehört. Wächst das politische Risiko, hat das vor allem drei Folgen:

1. Weniger Erkundung: Die einfachste Reaktion auf Unsicherheit ist, keine neuen Probebohrungen mehr zu bezahlen. Das fällt zunächst kaum auf und zeigt sich erst, wenn Jahre später neue Minen fehlen.
2. Abwanderung des Kapitals: Geld für neue Projekte fließt in Länder, die als verlässlicher gelten, etwa nach Ghana, in die Elfenbeinküste oder ins südliche Afrika.
3. Abbau auf Sicht: Wer mit dem Verlust seiner Mine rechnet, holt zuerst das beste Erz heraus und verzichtet auf Erweiterungen. Das steigert die Förderung heute und verkürzt die Lebensdauer der Mine.

Hinzu kommt die Frage, ob staatliche Gesellschaften die übernommenen Betriebe auf Dauer so effizient führen können wie erfahrene Bergbaukonzerne. Dafür braucht es Fachleute, Ersatzteile und viel Betriebskapital. Wo sich westliche Unternehmen zurückziehen, springen teilweise russische oder chinesische Firmen ein. Ob die Produktion dabei stabil bleibt, wird sich erst über Jahre zeigen. Auch die angespannte Sicherheitslage in Teilen der Region erschwert den Betrieb und den Transport des Metalls.

Diese Angebotsseite wird am Goldmarkt oft unterschätzt. Anders als beim Öl gibt es beim Gold keine ungenutzte Förderkapazität, die sich bei Bedarf schnell hochfahren ließe. Probebohrungen, die heute ausbleiben, fehlen in den 2030er Jahren als Fördermenge. Wie stark sich das im Preis niederschlägt, hängt allerdings von vielen weiteren Faktoren ab, etwa von der Nachfrage der Notenbanken und Anleger, von der Menge an recyceltem Gold und von der Zinsentwicklung. Verlässliche Preisprognosen lassen sich daraus nicht ableiten.

Minenaktie oder Gold im eigenen Besitz

Der Sahel führt eine Unterscheidung vor Augen, die im Alltag oft verschwimmt. Wer eine Minenaktie besitzt, besitzt kein Gold. Er hält einen Anteil an einem Unternehmen, das Gold fördern möchte, und dessen Erfolg hängt an vielen Bedingungen, auf die ein Anleger in Europa keinen Einfluss hat. Dazu zählen Steuergesetze, Genehmigungen, die Sicherheitslage und eben auch die Frage, ob eine Regierung Verträge nachträglich ändert.

Das ist keine Bewertung. Minenaktien haben ihren eigenen Platz in einem Depot und können auf steigende Goldpreise stärker reagieren als das Metall selbst – allerdings auch nach unten. Sie sind jedoch eine Unternehmensbeteiligung mit Länderrisiko und kein Ersatz für Gold im eigenen Besitz. Loulo-Gounkoto zeigt beides sehr deutlich. Während der Goldpreis stieg, stand eine der ertragreichsten Minen der Welt monatelang still, und der Betreiber musste für die Rückkehr einen dreistelligen Millionenbetrag zahlen.

Wer physisches Gold kauft, tauscht diese Risiken gegen andere Fragen ein. Dazu gehören Echtheit, Herkunft, sichere Aufbewahrung und der Aufpreis gegenüber dem reinen Metallwert. Mit einer sorgfältigen Auswahl lassen sich diese Fragen gut beantworten. Weltweit bekannte Anlagemünzen wie der Krügerrand oder der American Eagle und Barren anerkannter Scheideanstalten wie der 1-Unze-Goldbarren der Perth Mint sind einheitlich, leicht zu prüfen und entsprechend gut handelbar.

Fazit

Der Ressourcennationalismus im Sahel ist kein kurzes Aufflackern, sondern eine grundlegende Neuordnung. Mali, Burkina Faso und Niger wollen einen größeren Anteil am Wert ihrer Bodenschätze, und aus ihrer Sicht ist das eine Frage der wirtschaftlichen Selbstbestimmung. Für internationale Bergbauunternehmen steigt damit das Risiko, und neue Projekte werden eher anderswo geplant. Die spürbarste Folge für den Goldmarkt dürfte daher nicht die Fördermenge von heute sein, sondern die Zahl der Minen, die in zehn oder fünfzehn Jahren fehlen könnten.

Wer die Entwicklung verfolgen möchte, sollte vor allem darauf achten, wie verlässlich die neuen Gesetze bei der Verlängerung von Genehmigungen angewendet werden, ob in der Region weiter weniger nach neuen Lagerstätten gesucht wird und ob die geplanten Raffinerien internationale Anerkennung erhalten. Für die eigene Geldanlage bleibt eine einfache Erkenntnis. Physisches Gold im eigenen Besitz ist von politischen Entscheidungen in einem Förderland unabhängig, eine Minenbeteiligung ist es nicht.

Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und stellt keine Anlageberatung oder Kaufempfehlung dar. Angaben zu Fördermengen, Beteiligungen und Verfahren beruhen auf öffentlich zugänglichen Berichten, die Lage im Sahel kann sich kurzfristig ändern.

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