Frankreichs Schuldenfalle: Steht dem Euroraum die nächste Krise bevor?

Die französische Schuldenspirale dreht sich immer schneller. Während Deutschland unter der desaströsen Ampel-Politik litt und nun unter der neuen Großen Koalition weiter leidet, könnte unser westlicher Nachbar zum nächsten Brandherd der Eurozone werden. Pierre Moscovici, Präsident des französischen Rechnungshofs und ehemaliger EU-Kommissar, schlägt Alarm: Frankreich stehe vor dem fiskalischen Abgrund.

Die unbequeme Wahrheit eines Insiders

Wenn ein Mann wie Moscovici zur Eile mahnt, sollten die Alarmglocken schrillen. Der ehemalige französische Finanzminister kennt die Trickkiste der Politik aus dem Effeff. Seine Warnung an Premierminister François Bayrou könnte deutlicher kaum sein: Entweder handle die Regierung jetzt freiwillig, oder die Märkte würden morgen die Austerität erzwingen. Ein Szenario, das wir bereits aus der Eurokrise kennen – und das niemand wiederholen möchte.

Die Zahlen sprechen eine erschreckende Sprache: Mit einer Staatsverschuldung von 114 Prozent des BIP hat Frankreich längst die kritische Marke überschritten. Historisch betrachtet sei ab 100 Prozent Verschuldung der Punkt erreicht, an dem selbst ambitionierte Reformen kaum noch helfen würden. Die Zinszahlungen verschlingen bereits 10,6 Prozent des Staatshaushalts – so viel wie die gesamten Bildungsausgaben.

Die Ruhe vor dem Sturm

Noch herrscht an den Anleihemärkten relative Ruhe. Doch wie lange noch? Die Geschichte lehrt uns, dass Kreditrisiken plötzlich und ohne Vorwarnung zuschlagen. Wenn die Dominosteine erst einmal fallen, gehe es schnell: Investoren würden französische Staatsanleihen massenhaft abstoßen, die Renditen würden in die Höhe schießen, und die Refinanzierung der gewaltigen Schuldenlast würde noch teurer.

"Wir können noch freiwillig handeln, aber morgen könnten die Märkte uns die Austerität aufzwingen."

Diese Worte Moscovicis sollten in Paris wie Donnerhall wirken. Doch die politische Realität sieht anders aus: Jahre der politischen Blockade, wechselnde Mehrheiten und instabile Koalitionen haben die jährlichen Defizite weit über die Maastricht-Grenze von drei Prozent getrieben. Im Jahr 2024 erreichte das Defizit 5,8 Prozent des BIP – fast doppelt so hoch wie erlaubt.

Wirtschaftliche Talfahrt statt Erholung

Wer auf eine wirtschaftliche Erholung hofft, wird bitter enttäuscht. Die jüngsten Einkaufsmanagerindizes zeigen ein düsteres Bild: Mit 48,1 für das verarbeitende Gewerbe und 49,6 für Dienstleistungen befinden sich beide Sektoren in der Kontraktion. Trotz – oder vielleicht gerade wegen – der massiven Staatsausgaben steckt die französische Wirtschaft in der Rezession fest.

Diese Entwicklung erinnert fatal an die gescheiterte Wirtschaftspolitik der deutschen Ampel-Koalition, die ebenfalls versuchte, sich mit Schulden aus der Krise zu kaufen. Das Ergebnis kennen wir: wirtschaftliche Stagnation bei explodierenden Staatsschulden.

Der französische Sonderweg ins Verderben

Mit einer Staatsquote von 57,3 Prozent des BIP rangiert Frankreich an der Weltspitze der Wohlfahrtsstaaten. Die Gesamtsteuerbelastung ist auf 45,6 Prozent gestiegen – weit über dem EU-Durchschnitt von etwa 40 Prozent. Die Bürger geben bereits fast die Hälfte ihres Einkommens ab, um die Pariser Wohlfahrtsillusionen aufrechtzuerhalten.

Der soziale Frieden wird mit Geld erkauft, das nicht mehr vorhanden ist – finanziert durch Schulden und gestützt auf die Illusion fiskalischer Souveränität. Doch was passiert, wenn die Sozialausgaben gekürzt werden müssen? Die Geschichte zeigt: Wenn in Frankreich Sozialleistungen gestrichen werden, brennen die Vorstädte von Paris bis Marseille.

Ansteckungsgefahr für die gesamte Eurozone

Frankreichs drohende Schuldenkrise ist mehr als eine nationale Tragödie. Sollten die Kapitalmärkte französische Staatsanleihen weiter herabstufen, würden die Folgen auf die gesamte Eurozone übergreifen. Die alte Regel gilt: Gemeinsam hängen oder einzeln untergehen.

Die Ratingagenturen haben bereits reagiert: 2023 entzog Moody's als letzte große Agentur Frankreich den AAA-Status und vergab einen negativen Ausblick. Ein weiterer Abstieg könnte eine Kettenreaktion auslösen, bei der Anleihmärkte von einem schwachen Glied zum nächsten wandern und die Kreditwürdigkeit gnadenlos neu bewerten.

Die unbequeme Wahrheit über Europas Schuldenpolitik

Was in Frankreich geschieht, ist symptomatisch für die verfehlte Fiskalpolitik vieler europäischer Staaten. Jahrzehntelang wurde der Wohlfahrtsstaat auf Pump finanziert, während die produktive Basis der Wirtschaft vernachlässigt wurde. Nun, da die Zinsen steigen und die Wirtschaft schwächelt, zeigt sich die ganze Tragweite dieser Fehlentscheidungen.

Die neue deutsche Regierung unter Friedrich Merz täte gut daran, aus Frankreichs Fehlern zu lernen. Doch die Ankündigung eines 500-Milliarden-Euro-Sondervermögens für Infrastruktur lässt befürchten, dass auch Berlin den Weg der Schuldenpolitik fortsetzt – trotz gegenteiliger Wahlversprechen.

In dieser unsicheren Zeit zeigt sich einmal mehr: Nur physische Werte wie Gold und Silber bieten echten Schutz vor den Folgen einer ausufernden Schuldenpolitik. Während Politiker weiter Luftschlösser bauen, sollten kluge Anleger auf bewährte Sachwerte setzen, die seit Jahrtausenden ihren Wert bewahren.