Ein chinesischer Laser lässt die KI-Blase zittern: Milliarden verdampfen in Stunden

Es brauchte keinen Krieg, keine Zinserhöhung, keine Pleitebank. Ein einzelner Bericht über eine chinesische Maschinenfabrik genügte, um die Technologiebörsen dieser Welt in die Knie zu zwingen. Was in den vergangenen Jahren als unantastbares Wachstumsversprechen verkauft wurde – der große KI-Boom, angetrieben von Halbleitern, die teurer sind als Gold pro Gramm – bekam binnen weniger Handelsstunden einen Riss, der sich nicht mehr wegreden lässt.

Wenn ein Index den Handel einstellen muss

Südkoreas Leitindex Kospi stürzte um fast elf Prozent ab, der Handel wurde zeitweise ausgesetzt. Man muss sich das vor Augen halten: Ein Börsenplatz, der seit Monaten als Musterschüler des KI-Zeitalters gefeiert wurde, zieht kurzerhand die Notbremse. Der Nikkei in Tokio und der Taiex in Taipeh verloren jeweils mehr als vier Prozent. In Europa traf es die Lieblinge der Fondsmanager: Der niederländische Lithografie-Konzern ASML, das wertvollste Unternehmen des Kontinents, verlor über acht Prozent, ein Wettbewerber mehr als sieben, ein Ausrüster fast zehn Prozent.

Besonders brutal erwischte es Samsung und SK Hynix. Beide Titel gaben jeweils über zwölf Prozent ab und stehen damit rund die Hälfte unter ihren Allzeithochs – Hochs, die erst im Vormonat erreicht worden waren. Der Kospi steuert auf den schwächsten Monat seit 1997 zu. Damals hieß das Ereignis Asienkrise. Man mag hoffen, dass die Fundamentaldaten heute robuster sind. Man sollte sich darauf nicht verlassen.

Pekings stille Revolution in der Chipfabrik

Auslöser war die Meldung, ein chinesischer Staatskonzern habe die Serienproduktion sogenannter DUV-Lithografiemaschinen aufgenommen. Diese Anlagen, teils so groß wie ein Doppeldeckerbus, belichten mit Hochleistungslasern hauchfeine Schaltkreise auf Siliziumwafer. Ohne sie gibt es keine modernen Chips. Bislang war dieses Feld eine westlich-japanische Domäne, abgeschirmt durch amerikanische Exportkontrollen. Erste Lieferungen an chinesische Chiphersteller sollen noch in diesem Jahr erfolgen.

Wer glaubte, man könne eine Zivilisation von 1,4 Milliarden Menschen dauerhaft durch Ausfuhrverbote von einer Schlüsseltechnologie fernhalten, hat die Geschichte der Industrialisierung nicht gelesen.

Der chinesische Staatschef hat die Beherrschung dieser Technologie zur nationalen Priorität erklärt. Man kann das politische System in Peking verachten – strategische Konsequenz muss man ihm zugestehen. Während dort Ingenieure ausgebildet und Fabriken gebaut werden, diskutiert man in Berlin über Gendersternchen, Heizungsverbote und die Frage, wie viele Milliarden man noch in Programme pumpen kann, deren Wirkung niemand messen möchte.

Analysten sprechen von Neubewertung – Anleger von Panik

Aus dem Kreis der Marktbeobachter hieß es, der Fortschritt Chinas bedrohe die Wettbewerbsposition der etablierten Chip- und Ausrüstungskonzerne und könnte deren Margen langfristig schmälern. Es sei weniger eine akute Gewinnwarnung als eine kalte Neubewertung künftiger Ertragschancen. Andere Stimmen betonten, die Nachfrage nach Halbleitern sei keineswegs eingebrochen. Verändert habe sich vielmehr die Bereitschaft des Marktes, Zukunftsversprechen zu praktisch jedem Preis zu bezahlen.

Der KI-Handel habe jahrelang wie ein Schwungrad funktioniert: steigende Kurse, höhere Investitionen, aufgeblähte Gewinnerwartungen, noch höhere Bewertungen. Nun beginne dasselbe Rad, die Anleger mit hoher Geschwindigkeit abzuwerfen. Ein hübscheres Bild für das Ende einer Euphorie hat man selten gelesen.

Wall Street: 250 Milliarden Dollar an einem Tag

Nvidia, das höchstbewertete börsennotierte Unternehmen der Welt, verlor am Montag fünf Prozent – und damit rund 250 Milliarden Dollar Börsenwert. An einem einzigen Tag. Ein Speicherhersteller brach um elf Prozent ein, AMD gab fünf Prozent ab. Zu den China-Sorgen gesellten sich Zweifel an überzogenen Bewertungen und steigende Finanzierungskosten.

Und die Moral? Wer sein Erspartes in Papieren parkt, deren Wert von der Serienproduktion einer Maschine am anderen Ende der Welt abhängt, sollte sich nicht wundern, wenn über Nacht ein Drittel fehlt. Aktien, ETFs und Fonds werden von der Finanzindustrie gern als Selbstläufer verkauft. Diese Woche zeigt, was sie tatsächlich sind: Wetten auf Erwartungen.

Physische Edelmetalle kennen keine Gewinnwarnung, keinen Analystenkommentar und keine Exportkontrolle, die ihren Wert per Federstrich vernichtet. Gold und Silber in der eigenen Hand sind kein Renditeversprechen – sie sind Versicherung. In einer Welt, in der Bewertungsblasen platzen und Regierungen Schulden in dreistelliger Milliardenhöhe als Zukunftsinvestition etikettieren, ist genau das der eigentliche Luxus. Eine solide Beimischung realer Werte in ein breit gestreutes Vermögen war selten so naheliegend wie in diesen Tagen.

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