Gold-Beben bei 5 % Zinsen: Doch China kauft wie nie zuvor!

Der Goldpreis steht unter Druck. Am 24. September rutschte das gelbe Metall zeitweise bis auf 4.244,57 US-Dollar je Unze ab, Silber verlor auf Wochensicht 3,58 Prozent. Unter der Oberfläche zeigt sich aber ein ganz anderes Bild: Die physische Nachfrage bleibt robust, und China importiert so viel Gold wie seit Jahren nicht.

Zinsen, Dollar, Fed: Die Gegenwinde der Woche

Die Gründe für den Rücksetzer liegen auf der Hand. US-Staatsanleihen rentieren über fünf Prozent, der Dollar zeigt Stärke, und am Markt wächst die Erwartung, die US-Notenbank könnte im Oktober die Zinsen sogar anheben. Für ein Metall ohne laufende Rendite ist das ein kurzfristig rauer Mix.

Die Terminkontrakte des vorderen Monats gaben vier Handelstage in Folge nach. Selbst Platin, der stärkste Edelmetallwert der Woche, schloss 1,62 Prozent im Minus. Ist das der Anfang vom Ende der Goldrally? Die Fakten sprechen eine andere Sprache.

Pekings stiller Goldrausch

Chinas Goldimporte überschritten bis Ende August die Marke von 1.000 Tonnen. Das ist bereits mehr als im gesamten Jahr 2025 und laut Marktbeobachtern der höchste Wert für diesen Zeitraum seit Beginn der Datenreihe 2017. Ein festerer Yuan habe die Einfuhren zusätzlich begünstigt, weil er dollarnotiertes Gold für chinesische Käufer verbillige.

Auch die kanadische Bank BMO sieht eine widerstandsfähige Nachfrage. Weiterhin flössen Gelder in Gold-ETFs, und in Indien ziehe der physische Kauf dank der Hochzeitssaison an. Die Abschläge auf dem lokalen Markt hätten sich verringert, ein klassisches Signal für wachsenden Appetit.

Minen im Dilemma: Weniger Unzen, höhere Kosten

Bei den Produzenten dagegen knirscht es. Chinas Branchenriese Shandong Gold senkte sein Förderziel für 2026 auf 36 bis 38 Tonnen, nachdem man zuvor mindestens 49 Tonnen angepeilt hatte. Begründet wird das mit verschärften Sicherheitsauflagen. Damit läge die Produktion unter den 48,89 Tonnen des Vorjahres.

Kinross kürzte laut RBC seine Prognose für 2026 bis 2027 um acht Prozent auf 1,84 bis 1,86 Millionen Unzen. Schuld seien Probleme in den Minen La Coipa und Round Mountain. Zugleich stiegen die sogenannten AISC um fünf Prozent. Das sind die Gesamtkosten, die für die Förderung einer Unze anfallen.

Ramelius Resources aus Australien hob zwar laut Goldman Sachs seinen Förderausblick an und peilt für das Geschäftsjahr 2030 nun 560.000 bis 610.000 Unzen an. Gleichzeitig stiegen dort aber die Förderkosten um 16 Prozent und die Wachstumsinvestitionen um 14 Prozent.

Wenn Staaten zugreifen

Politisch wird das Umfeld rauer. In Westafrika habe sich die Sicherheitslage in Mali Anfang 2026 deutlich verschlechtert, berichtet RBC. In Burkina Faso halte der Staat inzwischen die Mehrheit an sechs der 15 aktiven Goldminen. Und Russland? Das Finanzministerium schlägt eine Übergewinnsteuer von 20 Prozent auf Zusatzerlöse der Goldförderer vor, um das Haushaltsloch zu stopfen, das die Militärausgaben und schwächere Öleinnahmen gerissen haben.

Übernahmefieber und teure Minenaktien

Nach Einschätzung von Bloomberg Intelligence sitzen die großen Produzenten auf rund 26 Milliarden Dollar an Barmitteln, während ihnen die Reserven schwinden. Die Übernahmewelle rollt bereits: Artemis Gold will Vista Gold für rund 427 Millionen Dollar in Aktien übernehmen. Elemental Royalty kauft für 290 Millionen Dollar fünf Lizenz- und Streamingrechte von Orion Mine Finance.

Für Anleger in Minenaktien mahnt RBC allerdings zur Vorsicht. Die aktuellen Kurse würden bereits einen Goldpreis von rund 4.425 bis 4.450 Dollar einpreisen. Weiteres Potenzial hänge also am Metall selbst.

Fazit: Das Original schlägt die Kopie

Das Bild ist eindeutig. Minen kämpfen mit steigenden Kosten, Fördereinbußen und dem Zugriff der Staaten. Wer dagegen physisches Gold hält, trägt keines dieser Betreiber- oder Länderrisiken. Kurzfristige Rücksetzer infolge von Zinsfantasien ändern wenig an einer Nachfrage, die aus Asien kräftig bleibt. Als Beimischung in einem breit gestreuten Vermögen bleiben physische Edelmetalle damit ein solides Fundament.

Hinweis: Dieser Beitrag dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Jeder Anleger muss sich selbst eingehend informieren und trägt für seine Anlageentscheidungen die alleinige Verantwortung.