Pekings riskantes Spiel: Chinas Zentralbank hält an Zinspause fest – trotz wirtschaftlicher Erosion

Während die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt zunehmend ins Straucheln gerät, verharrt die People's Bank of China (PBOC) in einer bemerkenswerten Starre. Am Dienstag beließ die chinesische Zentralbank ihre Leitzinsen zum zehnten Mal in Folge unverändert – ein Kurs, der angesichts der wirtschaftlichen Realitäten im Reich der Mitte zunehmend Fragen aufwirft.

Stillstand als Strategie?

Der einjährige Referenzzinssatz für Kredite (Loan Prime Rate) bleibt bei 3,0 Prozent, der fünfjährige – maßgeblich für Hypothekenzinsen – bei 3,5 Prozent. Zehn Monate ohne Bewegung. Zehn Monate, in denen Chinas Wirtschaft immer deutlichere Schwächesignale aussendet. Das Bruttoinlandsprodukt wuchs im letzten Quartal des vergangenen Jahres nur noch um 4,5 Prozent im Jahresvergleich – das schwächste Wachstum seit dem Ende der drakonischen Covid-Maßnahmen Ende 2022.

Die Zahlen sprechen eine unmissverständliche Sprache: Der Einzelhandelsumsatz stieg im Dezember nur noch um magere 0,9 Prozent – ein Dreijahrestief. Der BIP-Deflator, jener Gradmesser für die Preisentwicklung von Gütern und Dienstleistungen, verharrt seit mittlerweile elf Quartalen im negativen Bereich. China steckt in einer hartnäckigen Deflation fest, und die Konsumenten halten ihr Geld zusammen. Kein Wunder: Ein maroder Immobilienmarkt, ein düsterer Arbeitsmarkt und unsichere Einkommensperspektiven sind keine Einladung zum Geldausgeben.

Der Yuan als geopolitische Waffe

Doch warum senkt Peking nicht einfach die Zinsen, um die lahmende Konjunktur anzukurbeln? Die Antwort liegt im Währungskalkül. Der Offshore-Yuan hat sich in den vergangenen Monaten spürbar aufgewertet – von rund 6,974 pro US-Dollar zu Jahresbeginn auf 6,889 am Dienstagmorgen. Die PBOC signalisiert offenbar eine gewisse Toleranz gegenüber einem stärkeren Yuan, begünstigt durch die Schwäche des US-Dollars.

Die Zentralbank steuert den Yuan bekanntlich über ein tägliches Fixing, um das herum die Währung in einem Band von zwei Prozent nach oben und unten schwanken darf. Ende Januar senkte die PBOC dieses Fixing erstmals seit fast drei Jahren unter die psychologisch wichtige Marke von 7 Yuan pro Dollar. Ein starkes Signal – und eines, das nicht ohne Risiko ist.

Exportnation unter Druck

Denn ein stärkerer Yuan ist Gift für Chinas Exportmaschine. In einer Zeit, in der US-Präsident Donald Trump mit seinen massiven Zollerhöhungen – 34 Prozent auf chinesische Importe – ohnehin einen Handelskrieg vom Zaun gebrochen hat, könnte eine aufwertende Währung den chinesischen Exporteuren den letzten Wettbewerbsvorteil rauben. Andere Fertigungsstandorte in Südostasien stehen bereits in den Startlöchern, um Marktanteile zu übernehmen.

Ökonomen prognostizieren für dieses Jahr eine Schwankungsbreite des Yuan zwischen 6,85 und 7,25 pro Dollar. Peking verfolge dabei das strategische Ziel, die Internationalisierung seiner Währung voranzutreiben. Die entscheidende Frage sei jedoch, ob das Ziel der Währungsstabilität im kommenden Jahr aufgeweicht werde – ein Szenario, das die globalen Finanzmärkte erheblich erschüttern könnte.

Konsum als Rettungsanker – ein verzweifelter Versuch

Statt auf geldpolitische Lockerung zu setzen, versuchen Chinas Machthaber nun, den Dienstleistungskonsum anzukurbeln. Altenpflege, Freizeitangebote und Tourismus sollen die schwächelnde Nachfrage nach Gütern kompensieren. Man darf das getrost als das bezeichnen, was es ist: ein Akt der Verzweiflung. Wenn eine Volkswirtschaft, die jahrzehntelang auf Investitionen und Export gebaut hat, plötzlich auf Seniorenbetreuung und Freizeitparks als Wachstumstreiber setzt, dann offenbart das die ganze Tiefe der strukturellen Probleme.

Für europäische und insbesondere deutsche Anleger sind diese Entwicklungen von erheblicher Bedeutung. Die wirtschaftliche Schwäche Chinas wirkt sich direkt auf die globalen Lieferketten und die Nachfrage nach deutschen Industriegütern aus. In Zeiten solcher geopolitischer und wirtschaftlicher Unsicherheiten zeigt sich einmal mehr der Wert physischer Edelmetalle als Stabilitätsanker im Portfolio. Gold und Silber haben über Jahrhunderte bewiesen, dass sie in Phasen deflationärer Krisen, Währungsturbulenzen und geopolitischer Spannungen ihren Wert bewahren – eine Eigenschaft, die weder der Yuan noch der Dollar für sich beanspruchen können.

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