Camping World im Schraubstock: Wenn ein CEO auf X zum Krisen-Manager mutiert

Es ist ein bezeichnendes Schauspiel unserer Zeit: Ein anonymer Nutzer namens "Roger" wirft auf der Plattform X die Behauptung in den Raum, der größte amerikanische Wohnmobil-Händler Camping World steuere unaufhaltsam auf eine Insolvenz nach Chapter 11 zu – und prompt sieht sich der prominente Konzernchef Marcus Lemonis persönlich genötigt, sich in einen Twitter-Schlagabtausch mit einem digitalen Niemand einzulassen. Allein dieser Umstand sollte Anleger aufhorchen lassen.

Die Vorwürfe: Schulden, Mieten und das Schicksal von West Marine

Roger hatte seine These nüchtern formuliert: Camping World könnte als nächstes Unternehmen mit rund 3,5 Milliarden Dollar an "unbezahlbaren Schulden" in die Pleite rutschen. Als Beleg führte er den jüngsten Fall von West Marine an – einem der größten Bootszubehör-Händler der USA, der gerade Chapter 11 anmelden musste, beladen mit über einer Milliarde Dollar Schulden. Sein Argument: Die Verbindlichkeiten von Camping World stiegen, insbesondere Leasingverpflichtungen. Wer zuerst die Kreditgeber bediene und die Mieten schleifen lasse, befinde sich nach Rogers Lesart bereits in der "Endphase" der Vorbereitung auf eine Insolvenz – exakt jenes Muster, das man bei West Marine beobachtet habe.

Der CEO kontert – und macht alles nur schlimmer?

Lemonis, Mitbegründer von Camping World und derzeit auch CEO von Bed Bath & Beyond sowie aus TV-Formaten bekannt, ließ sich nicht zweimal bitten. Mit einem knappen "Totally false" wischte er die Bedenken vom Tisch. Auf Rogers nachgereichte Bitte um eine sachliche Erklärung – warum die Verbindlichkeiten stiegen, warum die Leasingobligationen wüchsen – folgte erneut nur ein lapidares "False. Do your research". Ein argumentativer Konter sieht anders aus.

Genau hier liegt der Pferdefuß: Wenn die Lage des Unternehmens so souverän wäre, wie der Konzernchef es suggeriert, warum dann diese nervöse Reaktion auf einen einzelnen Tweet? Vorstandschefs solider Unternehmen pflegen Kritik üblicherweise mit Geschäftszahlen zu beantworten, nicht mit Einzeilern auf einer Social-Media-Plattform.

Die Aktie spricht eine deutliche Sprache

Die Börse hat ihr Urteil längst gefällt. Vom Hoch bei rund 45 Dollar Ende 2021 ist der Kurs um etwa 86 Prozent eingebrochen und nähert sich wieder den Tiefständen aus der Corona-Ära. Hohe Zinsen würgen die Nachfrage nach Wohnmobilen ab, der amerikanische Konsument hat bei großen Anschaffungen längst auf Sparflamme geschaltet. Rund 21 Prozent der Aktien sind aktuell leerverkauft – das entspricht etwa 12,5 Millionen Anteilsscheinen mit einer Eindeckungsdauer von 2,7 Tagen. Mit anderen Worten: Die Wetten gegen Camping World laufen heiß.

Symptom einer überdehnten Konsumblase

Was sich hier abspielt, ist mehr als nur das Einzelschicksal eines Wohnmobil-Verkäufers. Es ist ein weiteres Mosaiksteinchen im Bild einer überreizten westlichen Konsumlandschaft, die jahrelang auf Pump finanziert wurde. Die Wohnmobile, die Boote, die Pools – all jene Statussymbole der Niedrigzinsphase rächen sich nun, wo das Geld wieder einen Preis hat. West Marine ist gefallen, andere werden folgen. Die Frage ist nicht ob, sondern wer als Nächstes.

Für deutsche Sparer und Anleger ist diese Entwicklung in den USA mehr als nur ferne Folklore. Sie ist ein Vorbote dessen, was uns droht, wenn eine Volkswirtschaft jahrelang über ihre Verhältnisse lebt – und wenn die Notenbanken nach Jahren der ultralockeren Geldpolitik plötzlich die Bremse ziehen müssen. In solchen Phasen werden Vermögen vernichtet, die in Aktien überschuldeter Konsumunternehmen oder in fremdfinanzierte Immobilien geflossen sind. Wer hingegen einen substanziellen Teil seines Portfolios in physischen Edelmetallen hält, schläft erfahrungsgemäß ruhiger. Gold und Silber kennen keinen Gläubiger, keine Bilanzakrobatik und keinen verzweifelten CEO, der auf X die Contenance verliert.

Fazit: Wer zweimal "false" tippt, hat oft mehr zu verbergen

Ob Camping World tatsächlich den Weg von West Marine geht, wird die Zukunft zeigen. Doch die Kombination aus einbrechendem Aktienkurs, hohem Short-Interest, steigenden Verbindlichkeiten und einem CEO, der sich von einem einzelnen Tweet aus der Reserve locken lässt, sollte jedem Beobachter zu denken geben. Wenn die Realwirtschaft solche Risse zeigt, sind reale Werte – vorne weg Gold und Silber – mehr als nur eine nostalgische Anlageform. Sie sind eine Versicherung gegen genau jene Verwerfungen, die sich gerade in den Bilanzen amerikanischer Konsumriesen abzeichnen.

Physische Edelmetalle sind keine Wette auf Wachstum, sondern eine Wette gegen Dummheit. Und davon scheint die westliche Konsumwirtschaft nach wie vor reichlich zu produzieren.

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