7,2 Milliarden aus der Staatskasse: Wenn der Steuerzahler zum Notnagel eines geplatzten Börsengangs wird

Es ist ein Lehrstück deutscher Industriepolitik – und wieder einmal ein besonders teures. Der deutsch-französische Rüstungskonzern KNDS, weltweit bekannt für den Bau des Kampfpanzers „Leopard 2“, hat seinen mit Spannung erwarteten Börsengang kurzerhand in die Warteschleife geschickt. Der Grund: Die Investoren wollten schlicht nicht mitspielen. Doch während private Kapitalgeber die Finger von dem Milliardenprojekt lassen, greift ausgerechnet die Bundesregierung beherzt zu. Bis zu 7,2 Milliarden Euro sollen fließen – aus der Tasche des deutschen Steuerzahlers, versteht sich.

Ein Geschäft, das keiner haben wollte – außer dem Staat

Man muss sich die zeitliche Abfolge auf der Zunge zergehen lassen. Am vergangenen Freitag noch gab der Haushaltsausschuss des Bundestags grünes Licht für den Milliardeneinstieg. Wenige Tage später zog KNDS überraschend die Reißleine beim Börsengang und schob „aktuelle Marktschwankungen“ vor. Nach Informationen der Financial Times hätten die Eigentümer erhebliche Schwierigkeiten gehabt, Investoren von der angepeilten Bewertung zu überzeugen. Im Raum stand ein Unternehmenswert von über zwölf Milliarden Euro – früher war gar von zwanzig Milliarden die Rede.

Man darf sich die berechtigte Frage stellen: Wenn erfahrene institutionelle Anleger, die mit spitzem Bleistift rechnen, bei dieser Bewertung abwinken – warum um alles in der Welt soll der Staat dann als Retter einspringen? Das Bundeswirtschaftsministerium ließ verlauten, man respektiere die Entscheidung des Unternehmens, den Gang aufs Parkett zu „pausieren“, halte aber am Einstieg fest. Deutschland wolle KNDS gemeinsam mit Frankreich „in eine erfolgreiche Zukunft“ führen. Wie schön das klingt. Nur: Erfolgreiche Zukünfte werden selten mit Steuergeldern subventioniert, die man dort verbrennt, wo private Investoren längst das Weite gesucht haben.

Wenn der Staat zum Mehrheitsaktionär wird

Deutschland und Frankreich hatten sich erst kürzlich auf eine neue Eigentümerstruktur verständigt. Künftig sollen der Bund und der französische Staat jeweils vierzig Prozent an KNDS halten – macht zusammen satte achtzig Prozent in staatlicher Hand. Die restlichen zwanzig Prozent sollten über die Börse an institutionelle Investoren verkauft werden. Genau dieser Teil ist nun geplatzt.

Wahrscheinlich wirkt die Vorstellung, sich an einem Konzern zu beteiligen, der zu achtzig Prozent dem Staat gehört, für private Anleger schlicht nicht attraktiv. Und genau das sollte der Politik zu denken geben.

KNDS fertigt neben dem „Leopard 2“ auch die Panzerhaubitze 2000, den Schützenpanzer Puma sowie Boxer-Fahrzeuge. Der Konzern, 2015 aus der Fusion des deutschen Panzerbauers Krauss-Maffei Wegmann und des französischen Nexter entstanden, beschäftigt rund 11.000 Menschen und erwirtschaftete 2025 einen Umsatz von 4,4 Milliarden Euro. Der Hauptsitz liegt – man höre und staune – im niederländischen Amsterdam, die deutsche Zentrale in München.

Applaus von Union und SPD, Kritik von allen Seiten

Erwartungsgemäß verteidigten Union und SPD den Einstieg mit dem üblichen Repertoire. Man verwies auf Arbeitsplätze und deutsches Rüstungs-Know-how, sprach von „zwingender Erforderlichkeit“, dass der Bund bei einem zentralen Unternehmen für die Bundeswehr „Verantwortung übernehme“. Verantwortung – ein Wort, das in Berlin regelmäßig dann bemüht wird, wenn Steuermilliarden ohne klaren Plan verteilt werden.

Selbst aus dem grünen Lager, sonst nicht gerade zurückhaltend beim Verteilen von Steuergeld, kam scharfe Kritik. Der haushaltspolitische Sprecher der Bundestagsfraktion sprach von einem „Desaster für die Bundesregierung“ und dem Ergebnis „strategieloser Industriepolitik“. Wenn selbst diejenigen, die sich im Ausschuss enthalten haben, das Vorgehen derart zerreißen, offenbart das die ganze Konzeptlosigkeit dieser Regierung Merz.

Rüstungswerte im Sinkflug – ein Warnsignal

Der Zeitpunkt könnte kaum ungünstiger gewählt sein. Die Aktien vieler Rüstungskonzerne, die nach dem russischen Angriff auf die Ukraine steil nach oben geschossen waren, geraten zunehmend unter Druck. Selbst der Kurs des Branchenriesen Rheinmetall fiel zuletzt. Der tschechische Konzern CSG verlor nach einem fulminanten Börsenstart mehr als die Hälfte seines Wertes. In eine solche Phase hinein wirft die Bundesregierung nun Milliarden – Geld, das an anderer Stelle bitter fehlt.

Denn während in Berlin über Panzer und Aktienpakete debattiert wird, ächzt der Bürger unter einer hausgemachten Inflation, explodierenden Energiekosten und immer neuen Belastungen. Man fragt sich unwillkürlich: Wäre eine Politik, die Planbarkeit, bezahlbare Energie und wirtschaftliche Vernunft in den Vordergrund stellt, nicht die weitaus wirkungsvollere Verteidigung des Standorts Deutschland?

Fazit: Papiergeld verbrennt – Sachwerte bleiben

Der Fall KNDS zeigt exemplarisch, wie schnell staatliche Milliarden ins Ungewisse fließen, sobald der Markt kalte Füße bekommt. Für den Steuerzahler bedeutet das: noch mehr Schulden, noch mehr Inflationsdruck, noch mehr Unsicherheit. Wer sein hart erarbeitetes Vermögen gegen solche politischen Fehlkalkulationen und die schleichende Geldentwertung absichern möchte, tut gut daran, auf krisenerprobte Sachwerte zu setzen. Physisches Gold und Silber haben über Jahrhunderte bewiesen, dass sie Wert bewahren – gerade dann, wenn Regierungen mit vollen Händen ausgeben, was sie nicht haben. Als solide Beimischung in einem breit gestreuten Portfolio bleiben Edelmetalle ein bewährter Anker der Vermögenssicherung.

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